作家：易永坚、徐熠雯
摘录
■ 投资逻辑
事迹简评
2025年7月30日晚间公司败露2025财年四季报（2025年3-5月），同期文书三年鼓舞呈文谋划。FY2025Q4公司达成营收12.43亿好意思元/yoy+9.4%。其中，教悔业务（含文旅）营收10.89亿好意思元/yoy+18.7%，超出指导上限，Non-GAAP谋划利润率6.5%，同比提高4.1ppt，好于预期。公司指导FY2026Q1总收入14.641~15.072亿好意思元/yoy+2~5%，FY2026全年收入51.453~53.903亿好意思元/yoy+5~10%，略低于预期。
谋差别析
1）受经济环境、国外方位和竞争加重影响，FY2026教悔业务收入增速展望放缓。FY2025Q4公司出洋考培/留学估计 /K9新业务收入yoy+14.6%/8.2%/32.5%。公司展望FY2026Q1出洋业务同比着落5%，泓川证券-股票配资大平台_股票配资官方主要受到经济环境和国外方位影响，出洋需求减轻；K9业务Q1展望同比增长15-16%，增速放缓，一方面有排课错期（Q4确收更多）的节律影响，另一方面，经济环境和小机构竞争加重加大了招生压力。咱们觉得教培行业增速逐渐插足沉静期，聚集现时计谋环境，龙头的阿尔法智商趋稳。
2）教悔收入放慢带来利润压力，不外降本增效、东方甄选改善展望对利润有正向孝敬。教悔业务利润率与产能扩展节律和教化点专揽率有关，收入超预期放慢对利润端组成压力。不外，公司从Q4启动积极实施降本增效，有望对利润率起1~1.5ppt正向孝敬。另外，东方甄选盈利智商也在改善。
3）文书三年鼓舞呈文谋划，自2026财年起顺利。字据谋划，公司将以上一财年净利润中不少于50%用于呈文鼓舞，神志包括分成和回购，咱们觉得这次力度较为积极。FY2025全年公司达成GAAP归母净利润3.72亿好意思元，估算本年鼓舞呈文总和将不低于1.86亿好意思元。
风险教导
教悔消耗疲软；中小机构竞争加重；计谋收紧。
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陈诉信息
证券商量陈诉：《新东方-S港股公司点评：增速插足沉静期，文书三年鼓舞呈文谋划》
陈诉日历：2025年07月31日
]article_adlist-->作家：易永坚 SAC捏业编号：S1130525020001
徐熠雯SAC捏业编号：S1130525030005
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